od radecekh 21. 2. 2017 10:35
sniper76:
Já nejsem přesvědčen, že ČNB dělá vše dobře. Jen si myslím, že to, co dělá, přináší jisté výhody k těm nevýhodám. A vadí mi, že se někdo naváží do ČNB jen proto, že vidí či chce vidět jen ty nevýhody. Je to jako s politikou. Sice jsem volil někoho jiného, ale to neznamená, že musím u současné vlády šmahem odsoudit všechny kroky jen proto, že mám většinou názor jiný. Osobně bych bral raději kurz 20 za euro a 20% nezaměstnanost. Ale to neznamená, že nechápu výhody kurzu 27 a 4% nezaměstnanosti.
Ale zpátky k tomu přesvědčení o přílišném neposilování koruny. Je podloženo prostou matematikou. Jestliže obchodní bilance za rok 2016 kdy byl kurz prakticky nalepen na 27 korunách je v plusu jen 180 miliard korun při 3333 miliardách exportu, znamená to, že rovnovážný kurz není od těch 27 korun zas tak daleko. Tedy ten tlak na posilování není tak velký, jak se nám tu někteří snaží naznačovat.
Dále je tu skutečnost, že držení koruny není tak jednoduché, jak si tu opět většina představuje. Samozřejmě, nějaký obyčejný cizinec si může založit účet v korunách a držet na něm milion a čekat na posílení kurzu. Je v pohodě, protože banka mu nedělá žádné naschvály (záporný výnos) a vklad má pojištěný. Ovšem pokud ten cizinec bude chtít mít v korunách miliardu, má problém. Banka ty peníze nechce, rozhodně ne dlouhodobě, vklad není pojištěný, tedy ten spekulant musí vymyslet, co s tou korunou udělá. A volí třeba ty státní dluhopisy. Jejich výnos je nic moc. Krátkodobé jsou se záporným výnosem a ani dlouhodobé nejsou nic moc, poslední únorová aukce 10letého státního dluhopisu vynáší v průměru 0,58 % p.a. Pro srovnání americký 10Y vynáší 2,442 %. Jistě, můžete namítnout, že ten rozdíl v úročení je dán podhodnocenou korunou. Jenže to také znamená, že v případě, že koruna posílí, klesne cena toho českého dluhopisu a to dost drasticky. Při desetileté splatnosti a nárůstu na americkou hodnotu by to byl víc jak 16% pokles. To trochu komplikuje ten snadný zisk z posílení.
Ve skutečnosti je většina spekulantů v nějaké konkrétní pozici, která vyprší k nějakému datu a oni budou muset řešit, co s těmi korunami udělají. A je jedno, jestli je to pozice v krátkodobých státních dluhopisech nebo jestli je to úvěr v eurech, který si český podnik vzal ze spekulace, že při splácení zaplatí díky posílení koruny méně.
Nárůst inflace a růst úroků ve světě opět mluví proti nějakému posilování koruny, protože vytváří příležitosti k lepšímu zhodnocení jinde.
Ale úplně nejdůležitější je argument na úrovni logiky. Kdo bude prodávat euro (za koruny) za méně než 27, když ho dneska může koupit za 27 a "ví", že tato nabídka je časově omezená?
A "ví", že koruna posílí?