Co mi brání bezrizikově vydělat...

[KoulK]

Teoretická otázka... co mi brání bezrizikově vydělat na očekáváném posílení koruny?

Uvazuji takto:

- Vezmu si hypotéku na půl roku na 1m EUR (úroky neřeším).

- Vyměním na koruny, dostanu 27m CZK.

- Protože všichni očekávají posílení koruny, tak 6M forwardových kurz koruny je... třeba 26.5. Kazdopadne min nez 27.

- Za půl roku vyměním 27m CZK za dohodnutý kurz 26.5. 1m vrátím, zbyde mi necelých 20tisíc EUR.

Vydělal jsem 20 tisíc EURO a nepodstoupil žádné riziko. Což je mi divné... kde dělám chybu v uvažování?

[osobne2]

Kde ti dají hypotéku na 1m €?

[Dr.D]

Úroky neřeším
To bys právě měl, hned to bude vycházet jinak. Plus problém, co tu nanesl osobne2.

[jednadva]

OP,

Musíte do toho započítat eurové a korunové úrokové sazby a jejich spread (diferenciál). Ten je vysvětlením forwardového kurzu.* (Alespoň na efektivním trhu. Jak je to při masivních intervencích myslím nikdo neví. Já tedy určitě ne.)

*Když se nebudu zabývat anomáliemi typu forward premium puzzle.

-- 23. 2. 2017 18:51 --

Takže na Vaši první otázku by se dalo odpovědět taky tak, že Vám v tom brání právě onen forwardový kurz.

[KoulK]

jednadva - diky za odpoved. Co se tyka urokoveho diferencialu, tak ten prave hovori pro koruny. ECB ma zapor, CNB plus. Cili v podstate bych jeste relativne vydelal na tom.

Osobne 2, Dr.D - ja se to nechystam udelat, takze neresim,kdo by mi dal hypo, to bylo pro ilustraci. Beru spis teoreticky. Rekneme ze jsem velky hedge fund, mam pristup k miliardam nizkourokovych pujcek...

Jak je mozne, ze mam neomezeny zdroj zisku hez rizika?

[jednadva]

KoulK,

Je možné, že šanci máte, třeba 55/45. Na druhou stranu si nepůjčíte 1M EUR za bezrizikovou 6M eurovou sazbu. To je potřeba započítat jako náklad. Pak nesete 6M riziko 27M CZK vkladu (nepojištěného). A malý spread tam/zpět nákup deviz.

[stormborec]

Nebylo by teoreticky možný - ne že bych to někomu radil - prostě to napákovat to na forexu ... samozřejmě na tu korunu si borusí zuby a podobně uvažuje spousta spekulantů, takže nakonec s tím posílením to nemusí být tak žhavý ...

[nikko]

Vydělal jsem 20 tisíc EURO a nepodstoupil žádné riziko.

Spekulace na posílení koruny nemá riziko 0%. Koruna má být silnější v dlouhodobém horizontu. Spekulanti nakoupili českou korunu v objemu skoro 1 bilion korun. Pokud po zrušení devalvace začnou korunu ve velkém prodávat, koruna neposílí hned, může to trvat i rok. Teoreticky v průběhu roku mohou nastat i jiné faktory, které korunu oslabí (např. válka, přírodní katastrofy apod.).

[saabik]

1. riziko: kurz bude za 6M stále 27 a ČNB ne a ne to pustit
2. riziko: kurz bude dokonce 27,5 a ne a ne dolů pod 27.
3. riziko: 6M forward, jak jsem již psal jinde, je aktuálně nějakých 17 halířů, plus dejme tomu poplatek obchodníkovi 7 haléřů. Takže vyměňujete ve skutečnosti za 26,9 a nikoliv za 26,5
4. riziko: ty úroky za půjčení 1M eur (pokud se někdo najde) nebudou nezanedbatelné - vy totiž teoreticky vyděláváte pouze 4000 eur.

[osobne2]

Zatim neni znam datum ukonceni intervenci.

[jednadva]

1. riziko: kurz bude za 6M stále 27 a ČNB ne a ne to pustit
2. riziko: kurz bude dokonce 27,5 a ne a ne dolů pod 27.

saabik,

Rizikem pro něj není vyšší budoucí spot než dnešní forward (St+1>Ft). Dluží eura a má sjednaný Ft=26,9. Pro něj je rizikem* St+1<Ft.

Pokud např. St+1=26,8, tak musí koupit eura za 26,9 místo za 26,8 a tratí setinu z 1M v korunách. Musí koupit 1M eur za Ft=26,9 a jeho náklad v Kč je 26 900 000, kdežto kdyby koupil za St+1=26,8 tak jeho náklad činí o 100 000 Kč míň (to je ta setina), tedy 26 800 000 Kč.

*Striktně vzato má měnový forward a nenese tím pádem žádné riziko.

[saabik]

Samozřejmě že to riziko je. Protože bude tratit pokud za 6M nastane ad1 nebo 2

[jednadva]

Samozřejmě že to riziko je. Protože bude tratit pokud za 6M nastane ad1 nebo 2

saabik,

Ne. Právě naopak.

Dnes dostane 1M eur a koupí si za ně 27 000 000 Kč. Sjedná si budoucí koupi 1M eur za cenu 26 900 000 Kč v čase t+1.

V čase t+1 je možné koupit 1M eur jen za 26 800 000 Kč. Ale on je smluvně zavázán koupit 1M eur za 26 900 000 Kč. Musí tedy zaplatit o 100 000 Kč víc.

[marcurba]

Jednadva ... koupí 1M EUR - vymění za 27M CZK, do budoucna si sjedná koupi za 26,9, takže pošle 26,9M a odstane za to 1M EUR, které vrátí, vydělal 100 000. Pokud bude kurz v době, kdy on MUSÍ nakoupit za 26,90 třeba na úrovni 26,80, tak nelze říct, že 100 000 prodělal. Tyhle peníze nikdy neočekával, takže je akorát nedostane, pouze spekuluje na budoucí kurz a zajišťuje se proti riziku na úrovni 26,9M. Ovšem pořád se nebavíme o úroku, které z těch 27M CZK musí platit bance, takže zajistit se na úrovni 26,9 kč/eur asi nechce, spíš bych to viděl na 26,5 czk/eur

[jednadva]

marcurba,

*Striktně vzato má měnový forward a nenese tím pádem žádné riziko.

Tj. měnové. Pochopitelně jak říkám, ten obchod bude nejspíš prodělečný. Ale záleží na tom, jak Ft-St predikuje St+1. Pokud bude Ft-St kvůli intervencím nějaký vychýlený predikátor, tak má třeba 55/45 šanci na výdělek i přes relativně vysokou výpůjční sazbu v EUR a další náklady. Tedy na každých 100 pokusů při ∞ pokusech 55 pokusů výhra a 45 pokusů prohra.

[EDIT: A jeho ekonomická ztráta (oportunitní náklady) z pokrytí pozice forwardem Ft=26,9 při následném St+1=26,8 samozřejmě činí 100 000 Kč.]