Blasmo píše:Je to random guláš, kde akcie, dluhopisy i peněžní nástroje můžou mít obvykle 0-100%. Manager fondu s tím může udělat de facto co chce a za půl roku může být složení fondu úplně někde jinde.
Random guláš to sice je, nicméně portfolio manažer účastnického fondu nemá volnou ruku. I když může upravovat složení portfolia podle tržní situace a strategie fondu, je pevně omezen zákonem č. 427/2011 Sb., § 100.
Hlavní omezení, která mu znemožňují investovat libovolně jsou následující ...
1) Kvantitativní omezení - Portfolio manažer musí dodržet přesné stropy pro jednotlivé typy investic
Akcie a obdobné nástroje: max. 80 % (a pouze v některých typech fondů - nikoli v konzervativním).
Nemovitosti a práva k nim: max. 10 %.
Dluhopisy a obdobné cenné papíry: nejsou omezeny přímo procentem, ale fondy s nižším rizikem je musí preferovat.
Vklady v bankách: bez přesného stropu, ale platí požadavky na diverzifikaci a kvalitu bank.
Deriváty: pouze pro zajištění rizika (hedging), ne ke spekulaci.
Podíly v jiných fondech: omezeno podle typu fondu a podkladových aktiv.
2) Diversifikace (omezení koncentrace rizika)
Zákon brání tomu, aby fond "vsadil vše na jednu kartu":
Do jednoho emitenta může fond investovat max. 5–10 % svého majetku (záleží na typu nástroje).
Celkově smí být vyšší expozice vůči několika větším emitentům (10% podíly) jen do 40 % celkového majetku fondu.
Repo operace a půjčování cenných papírů - jen omezeně, za přesně stanovených podmínek.
3) Zákaz některých typů operací a investic (kvalitativní omezení)
Zákaz spekulativního obchodování - např. s komoditami, deriváty apod.
Nesmí se půjčovat peníze třetím osobám.
Nesmí se obchodovat na vlastní účet (tj. generovat zisk z pohybu cen místo investování jménem klienta).
Nesmí se investovat do rizikových a netransparentních nástrojů (např. nezajištěné pohledávky, neregulované trhy).
4) Povinnost dodržet investiční profil fondu (vnitřní omezení)
Fondy mají povinně nastavený statut (např. konzervativní, vyvážený, dynamický) a portfolio manažer ho nesmí porušit, i kdyby zákon obecně povoloval větší riziko.
Např. konzervativní fond vůbec nesmí investovat do akcií (§ 103 odst. 2).
Portfolio manažer není volný střelec. Je omezen zákonem, nařízením ČNB a statutem fondu. Nemůže libovolně sázet na riziková aktiva nebo soustředit portfolio do jedné oblasti.
... takže ne, manažer s tím nemůže dělat
co chce ani omylem, byť složení fondu může být za půl roku úplně někde jinde.
fc70 píše:Já bych čekal, že hodnota k datu výpovědi nemá na nic vliv, a relevantní je jen hodnota k datu skutečného prodeje jednotek. (Kdyby šla hodnota jednotky mezitím dolů, kdo by to zaplatil??)
Já jen doplním, že výplata se prakticky realizuje z volné cash. Většina penzijních fondů má denně na účtech miliony až miliardy korun, takže byť má penzijní splečnost čas na výplatu, většinou na základě výpovědí je schopná ty prostředky dát dohromady bez nutnosti odprodeje aktiv, protože mezitím jí na účty chodí příspěvky stávajících klientů. Zkrátka to není tak, že když mám peníze v dynamickém fondu, tak je musí odprodat, ale je mnohem pravděpodobnější že mě vyplatí z příspěvků ostatních klientů a z volné cash.
PS: Tato cash se jen tak neválí, ale je alokována podle plánu výplat (odprodejů) a opět zainvestována do krátkodobějších instrumentů jako jsou depo a repo obchody. Depo = třeba dát si volné peníze úročit v bance i jen na jediný den a v případě potřeby to každý další den opakovat (až do zblbnutí ...), což je naprosto běžné.